弋腾:平安信托李宇航:险资参与存量资产股权投

作者:365bet体育投注

  2007年,北方某省将多个高速公路项目作为该省混合所有制改革的重点项目向社会投资人进行推介。2007年7月,平安以10.23亿元,净资产账面溢价35.51%受让了其中某高速公路项目公司30%股权,并持有至今。投资之后,平安充分发挥了其管理经验与金融机构优势:通过实行全面预算管理并制定全寿命周期养护方案等方式帮助项目公司提升经营能力;通过优化债务结构、提高闲置资金利用效率等方式,大幅节约了财务费用,有效提升了项目公司的投资回报。自投资以来,平安累计取得年化现金分红收益率4.58%,投资内部收益率基本符合预期。

  从出让方角度分析,出让部分参股权并未影响地方国有企业对项目公司的绝对控股,并高溢价盘活了存量资产,回收资金用于省内其他新建项目,缓解了该省高速公路建设资金压力。从被投资高速公路而言,在引入平安保险资金的股权投资后,股权结构更为多元化,各方股东在公司治理层面帮助提升经营管理水平,项目的经营效率和绩效稳步提升,员工福利在10年间得到了大幅增长。

  目前政府与行业均出台了鼓励社会资本进入交通领域投资的政策,但实践中存在较多隐形壁垒:高速公路资产作为各地方的核心重要资产,各地出让高速公路股权的意识和意愿普遍不强。多数运营主体在潜意识中将股权转让与国有资产流失等同,较少考虑通过转让项目股权以盘活资产。同时,以民营资本为主的社会资本与国有资本相比,在投资竞争中处于相对弱势地位。各类社会资本在实践中通常作为次优选择。

  基于上述分析,笔者建议,要在基建领域认真贯彻落实国务院《保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,支持、鼓励保险资金进入高速公路存量资产等基建股权投资领域。地方政府及国有企业应正确认识到保险资金的重要作用及其在投资中承担的角色,对保险资金的投资行为应给予支持保护,提供优良的投资环境,积极推进高速公路公司混合所有制改革,盘活存量资产,拓展多元化融资渠道,缓解债务压力。此外,建议证监会出台相关政策,打通高速公路资产证券化上市途径,支持采用收费权ABS、REITS等模式将高速公路资产上市交易,从而提高资产的流动性,合理分散风险。(作者工作单位系平安信托有限责任公司 )

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